2021年二季度，A股市场展现出了非常明显的风格差异。以宽基指数为例，中证500在二季度收涨8.86%，沪深300在二季度收涨3.48%，反映出二季度中小盘股票明显跑赢大盘股票；创业板指数和科创50指数在二季度分别收涨26.05%和27.23%，上证50指数在二季度下跌1.15%，反映出成长风格在二季度显著跑赢价值风格。此外，分行业来看，受益于高景气和政策支持的新能源车、光伏、电子、医药等行业在二季度的表现较好，房地产、消费者服务、家电等传统行业表现较差。 ??本基金主要通过多因子模型进行选股，并辅以科学的风险管理手段，试图在业绩基准的基础上获取相对稳健的超额回报。回顾二季度，由于本基金在成长和质量因子上处于正向暴露的水平，贴合了A股在二季度所展现出来的风格特征，所以取得了比较显著的超额回报。但在行业配置层面，本基金相对业绩基准的偏移程度有限，所以在行业配置上的超额贡献不大。 ??展望下半年，在市场流动性并未实质性收紧的前提下，我们认为成长风格有望继续延续，所以我们依然会从模型出发，选择基本面良好且存在一定业绩弹性的个股进行优先配置。但我们同时观察到，随着市场逐渐在一些标的上形成共识，进而推动部分个股的估值进入极端的高估区间或低估区间，估值的因素也会逐渐凸显出来，即部分高估或低估品种存在均值回复的需求。所以我们也会从风险管理的角度出发，适当对组合的估值暴露进行调整，以尽量控制组合的跟踪误差，力争为投资人创造更稳健的超额回报。