据国家统计局数据显示，3月官方制造业PMI为52.0，较上月大涨16.3个百分点，反映制造业的景气度有所恢复，但因为2月制造业PMI基数较低，所以对于此次的数据不宜过度乐观。其中，3 月生产指数 54.1%，较上月回升26.3个百分点；新订单指数 52.0%，回升22.7个百分点。生产指数较上月大幅回暖，反映企业复工复产得以有序推进，经济基本走出了疫情影响之下的低谷。此外，3月新出口订单指数和进口指数分别为46.4%和48.4%，仍处于较低水平，显示内外需仍然疲软。汇率方面，受新冠肺炎疫情和美元指数上涨等因素的影响，人民币相对于美元呈贬值走势，截止到一季度末，美元兑人民币汇率收于7.09附近。 2020年一季度，受新冠肺炎疫情蔓延和海外市场大跌等负面因素的影响，A股整体呈下跌趋势。上证综指单季度下跌9.83%，季末报收2750.30点。从中信一级行业来看，一季度农林牧渔、医药、计算机和通信表现较好，煤炭、非银金融、家电和石油石化表现较差。整个一季度来看，代表大盘蓝筹的沪深300指数下跌6.44%，代表中小盘成长股票的创业板指和中小板指的涨跌幅分别为4.10%和-1.94%。 鉴于A股市场当前整体的估值水平仍然处于历史中低水平，尽管受到新冠肺炎疫情的冲击，短期内经济和企业盈利均面临较大的下行压力，但随着国内疫情逐步得到控制，我们认为疫情的影响会逐步减弱，长期来看，中国内需空间广阔、政策与改革空间大、外部环境变化也将加快中国推进资本市场改革的步伐，市场的中长期前景依然向好。展望二季度，在经济稳增长的目标下，政策有望加大逆周期调节幅度，叠加全球央行的量化宽松，投资者的市场风险偏好有望逐步得到恢复，能够代表A股核心资产的绩优龙头依然具备合理的配置空间。报告期内，我们坚持按照既定的量化模型进行选股，给予了估值水平更低、业绩增长更稳定的股票以更高权重，同时维持均衡的行业配置。在二季度，我们将以原有的策略为基础，以风险收益比为目标进行行业和个股的配置，争取创造超越业绩比较基准的投资回报。