回顾2023年二季度，A股表现较为一般，指数存在较大分化，创业板的跌幅更大。板块之间的分化更大，通信和传媒等板块显著跑赢了商贸零售和食品饮料等消费板块。二季度市场对宏观经济的判断转为悲观，一季度宏观经济表现出快速复苏，有疫情政策调整带来的脉冲式改善。在短期因素消失后，经济确实出现了一定放缓迹象，这种放缓仍在可控的范围内。 ??二季度市场较为担心的是中国经济是否会出现资产负债表衰退，近期确实出现了居民主动降杠杆的现象，这与房价的阶段性低迷有一定关系。但我们总体上对中国经济较为乐观，现阶段调结构和稳增长是政府的两个目标，而调结构被放在更加重要的位置。过去依靠地产驱动的增长模式已经难以为继，产业升级迫在眉睫，我们观察到在新能源和半导体等新兴领域，企业正在快速扩张。而新兴行业的员工普遍高于传统行业，新兴行业的崛起，将带动居民收入的提升，提升居民对未来的信心，这将扭转居民主动去杆杠的过程。因此，我们认为产业升级是未来我国发展的战略，本基金的主要配置也将未来这一主线展开。 ??我们认为在产业升级的过程中，经济难免会面临阶段性困难，主要是因为新兴产业的发展短期还不足以弥补传统产业的下滑。我们认为，在转型过程中，政府阶段性扩大财政支出是非常有必要的。地方政府需要有一段时间消化地方融资平台的债务，但中央政府的杠杆水平相对于美国和日本等发达国家，还处于比较低的水平，可以在经济面临压力时，起到托底作用。未来基金将关注受益于中央政府财政支出的投资方向。 ??本基金二季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）继续提升新能源汽车板块的配置。一季度汽车行业经历了阶段性的景气低迷，二季度景气度已经在改善。我们认为从中长期的角度，新能源汽车仍然是国民经济中增长相对较快的行业，中国的整车企业抓住了电动化和智能化的历史性机遇，必将在全球获得更多的市场份额，同时，产品线也将实现升级。2）适当配置中特估板块，在这个板块中，本基金配置的重点是高股息和国企改革方向。今年以来国内的利率快速下行，风险偏好较低的配置资金对高股息的资产存在刚性需求，同时我们认为国企改革对化解政府债务，扭转土地出让金大幅下降后的财政困境有很大的帮助。3）继续减持人工智能板块。我们认为2023年是人工智能快速发展的一年，但人工智能的行情出现了过度扩散的迹象，人工智能的业绩兑现速度与市场预期难以匹配，我们仍然看好人工智能对人类生产效率的提升，短期基于估值的性价比，阶段性减持了相关个股。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。