回顾2022年三季度，市场出现了较大幅度的调整，上证指数下跌11.01%%，创业板指数下跌18.56%，我们认为A股在三季度调整的核心因素主要包括：1）美国的通胀水平居高不下，核心通胀甚至再度出现上行趋势，为了抑制通胀，美联储加快了加息的步伐，同时在后续的货币政策上，持续释放鹰派的表述。这造成了包括人民币在内的全球主要货币加速贬值，对A股的流动性预期形成较大压力。2）房屋销售复苏速度低于预期。三季度中央和地方政策相继出台地产行业的放松政策，政府对地产调控的框架仍然是房住不炒。由于担心放松可能引发的房价上涨，中央和地方在出台放松政策时，普遍比较谨慎。这客观上造成了对于房屋销售的恶化，政策放松的力度相对不足。3）出口出现高位回落。从2020年以来，出口的高增长在一定程度上填补了地产回落造成了缺口。由于全球经济逐渐摆脱疫情的影响，海外的生产能力逐渐恢复，主要国家减少了对中国商品的进口，这对国内的经济增长造成了一定压力。 ??本基金三季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）提升了对自主可控板块的配置。三季度美国对中国的科技封锁在进一步加强，芯片、新能源到生物医药等各个领域都在出台针对中国的政策，而芯片则是中美两国科技战的焦点，我们估计未来中国政府将出台更多的产业政策，以扶持民族芯片产业的崛起。2）适当降低了医药板块的配置。我们认为医药行业将持续受益于人口老龄化，短期面临一定的调整压力。中期因素是医保控费，部分药品和耗材将面临降价压力。短期因素包括美国出台政策，促进医药产能回流美国，估计对CRO板块增长预期有负面影响。3）对新能源板块进行精选个股。尽管市场对新能源汽车未来的销量增长预期较为担心，我们认为新能源板块仍然是为数不多的中国拥有全球竞争力，即便2023年新能源汽车销量的增速有所回落，但相对于大部分行业，新能源汽车行业的相对增速仍然较快。我们认为对于新能源板块的投资方向不变，但应更加注重精选个股，例如，对于光伏行业需要警惕行业格局的恶化，对储能行业的投资需要评估相关企业的核心竞争力。 ??我们对于后市的展望是：虽然房地产行业的供给侧改革和新冠疫情给中国经济带来了短期的阵痛，但我们对A股的长期走势仍然抱有很强的信心，股市持续上涨的背后是国家持续健康发展。当今世界格局正处于剧烈的变动中，中国经济在全球的重要性在不断提升。从日韩等国的发展经验看，国家崛起的背后是高端产业的崛起，目前新能源和半导体等代表科技制高点的高端产业正在中国逐渐发展壮大。未来中国经济增长的驱动因素将发生转变，我们认为从投资的角度，也需要坚定信念，积极拥抱产业升级的方向。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。