回顾2022年一季度，市场的调整非常剧烈，上证指数大幅下跌10.65%，创业板指数大幅下跌19.96%，机构重仓的电子和新能源板块在一季度的调整尤为剧烈。我们认为造成市场剧烈调整的因素主要包括：1）一季度爆发了俄乌冲突，地缘政治冲突大大降低了市场的风险偏好，同时造成了大宗商品价格上涨，导致制造业企业的成本压力上升；2）新冠疫情在国内有所抬头。疫情先是在香港传播，而后香港的疫情向深圳蔓延，上海和吉林亦相继出现疫情，截至目前上海和吉林的疫情尚未得到有效控制。疫情的蔓延加剧了市场对宏观经济的担忧，包括消费的减速和企业生产的停滞。3）美联储加息。一季度美联储开启了加息进程，但目前美国的通胀仍然处于历史高位，预计后续还有较多次数的加息。在美联储加息后，美国十年期国债收益率快速上行，与国内的十年期国债收益率的差距大幅收窄，这可能会在一定程度上压制国内货币政策的宽松预期。 ??本基金一季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）适当增持地产及地产产业链，一季度地产行业的拿地和销售在去年四季度较低的水平下，又进一步恶化，金融委对于地产行业的积极表态将促使地方政府以更快的速度放松地产调控政策，以应对行业基本面的快速下滑。2）增持了光伏板块。2021年由于硅料价格大幅上涨，组件价格居高不下，在一定程度上影响了国内的光伏装机。2022年将有大量的硅料产能投产，硅料价格向正常水平回归可期，这将刺激国内的光伏装机。3）降低消费板块的配置。在去年四季度的基础上，本基金又进一步降低了消费板块的配置。主要考虑到国内的疫情蔓延，将导致经济承压，居民的可支配收入下降。 ??我们对于后市的展望是：目前俄乌冲突对A股的影响在逐渐消退，未来国内的新冠疫情和美联储加息将成为A股行情的主导因素。由于毒性减弱，新冠病毒对人体的危害正在下降，但由于新冠病毒的传播力增强，新冠病毒对经济景气度的影响在提升。如果新冠在国内进一步蔓延，政府将出台对冲性的政策，例如适当放松地产政策以及对加码基建支出。在这种背景下，价值股可能阶段性占优，但如果从全年的维度看，新冠疫情终将过去，中国制造业将重新焕发活力，二季度我们将寻找超跌的科技和制造领域的成长股，为后续的反弹做准备。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为投资者持续创造超额收益。