回顾2021年四季度，板块之间的分化较大，市场的风险偏好显著提升，元宇宙相关的传媒板块以及军工板块表现较好，而周期板块在四季度普遍跌幅较大。首先，三季度大宗商品大幅上涨的局面给下游企业造成了明显的成本压力，政府对之前过于激进的限产以及能耗控制政策做出了一定的纠正，大宗商品的供给将加速释放，供需矛盾将得以缓解；其次，在经济远期面临压力的背景下，货币政策总体上较为宽松，市场的流动性较为充裕，投资者在选股时对成长性更加偏好，导致四季度小市值股票相对活跃；最后，在10月底，Facebook宣布更名为Meta，互联网巨头入局元宇宙，激发了市场对这一概念的无限遐想。 ??本基金四季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）适当增持地产及地产产业链，四季度地产行业的基本面快速恶化，销售和拿地都出现了大幅下降，央行和银保监会相继对此前过于严格的地产融资政策进行了纠偏，中央经济工作会议对地产政策的定调也相对宽松，地产及地产产业链的估值有望回升。2）增加了科技制造板块的配置，科技制造板块具有更高的成长性，四季度本基金配置了较多受益于进口替代的陶瓷电容、变频器和激光器行业，并且增持了与元宇宙相关的VR设备代工相关的个股，适当参与了景气度较高的光伏和锂电产业链。3）降低了消费板块的配置。目前宏观经济仍然面临一定的压力，在地产和基建相关的部门尤为明显，居民的可支配收入将受到一定的影响，可选消费品的需求面临下行风险。 ??我们对于后市的展望是：目前对全球和国内经济影响最大的因素是新冠疫情，我们认为随着全球疫苗接种率的不断提升以及新冠药物的问世，新冠有望向着流感化的方向发展，全球经济总体上呈现复苏态势，但国内经济在远期面临一定的下行压力，随着地产销售和拿地的快速下行，监管层对国内经济景气度的关注度在提升。在这种背景下，货币政策总体上维持宽松，成长股的投资机会将优于价值股。 ??本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位，个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将以逆向投资思维进行个股选择，重点关注个股的预期差。在个股的风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，中盘蓝筹将是本基金的重点选股方面。结合现阶段的市场环境，本基金将在选股的过程中赋予成长性更高的权重。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。 ??