本报告期内，权益市场经过三季度的大幅上扬后，整体表现平稳。商业航天、AI不断受事件催化带动国防军工、通信等行业表现较好；大宗商品延续强势推动石化、有色等周期板块涨幅靠前；受茅台批价疲软及以旧换新补贴边际拉动效果减弱的影响，消费表现较弱，食品饮料、汽车等跌幅居前；受地产销售及房价较弱的影响，地产相关板块延续颓势，房地产板块跌幅居前。 　　本报告期内，消费板块里轻工纺服、消费者服务等表现较好，其他的商品消费表现相对较差，主要是受到海南封关等事件性的影响以及与各自基本面有关。本基金在四季度 减持了医药。选股思路上，结合估值和成长性，精选消费各子行业中基本面相对较强的龙头。 　　展望2026年，以旧换新补贴有所退坡，预计消费基本面紧跟真实需求，整体仍处于筑底阶段，但可能会出现某些细分消费赛道触底反转的机会，需要紧密跟踪微观指标的变化。考虑到目前市场的持仓结构和消费板块的估值及股价位置，预计明年消费板块有望录得好于今年的市场表现。本基金仍专注于消费板块，并根据景气度、基本面和估值在细分行业配置比例和选股上作出灵活调整，以获取超额收益。