2025年二季度，权益市场先抑后扬，整体表现良好。4月初美国发动关税战，市场大幅回撤，随着中美关税协商取得阶段性成果，市场持续修复。印巴冲突、伊以冲突也对市场产生一定影响。国内政策持续落地，推动经济及消费预期回升，同时存款利率下降增强了优质高股息资产的吸引力。在此背景下，二季度行业表现分化：军工在外围冲突催化下涨幅居前；AI产业趋势延续，TMT板块表现较好；银行、电力等红利板块资产稀缺性提升，表现较好；受茅台批价下跌及以旧换新补贴边际拉动效果减弱的影响，消费承压，食品饮料、家电、汽车等表现靠后；周期行业分化，受部分金属价格上涨催化，有色延续良好表现，煤炭、房地产、钢铁等表现靠后。 　　年初至今消费板块表现明显分化，景气型新消费、创新药和汽车表现较好，与宏观经济更相关的传统消费表现较弱。主要因为总需求仍较弱，但部分细分消费赛道景气度较高。长期来看消费行业仍具备较大的投资价值，但需要自下而上精选基本面良好的企业。 　　本基金在二季度减持了食品饮料、家电，增持了医药、汽车。展望三季度，虽然相关刺激政策逐渐落地，但宏观经济及消费仍处在缓慢回升过程中，传统消费仍然承压。本基金相对看好政策支持、产业发展趋势向上的医药、汽车等消费方向。