2024年一季度，权益市场先抑后扬，整体表现相对平稳。国内经济不断巩固复苏基础，预期逐步改善；与此同时全球AI持续突破，行业发展如火如荼。在此背景下行业表现分化，高股息行业如石油石化、家电、银行及煤炭等表现优异，以AI算力为代表的通信表现靠前；周期行业分化，受部分金属上涨催化，有色表现较好，基础化工、房地产等则表现靠后；消费在预期有所改善的情况下先跌后涨，整体处于中游水平。 　　开年以来白酒指数先跌后涨，反映的是市场对消费过度悲观预期的修复。从基本面看，今年春节较晚，导致一月份白酒回款发货较为平淡，直至春节前两周消费氛围才明显升温。而春节期间白酒消费呈现出较强的韧性，节后批价平稳上行，均强于市场的悲观预期，于是白酒板块集体迎来估值的修复。一季度本基金持仓仍然集中在白酒板块，对内部结构做了微调，减持次高端白酒，增持景气度相对较高的地产酒。 　　我们认为白酒目前仍处于底部调整期，行业马太效应明显，未来龙头份额会愈发集中。我们看好品牌、产品、渠道仍有向上势能的白酒龙头，行业内依然有明显的结构性机会，优秀的酒企会穿越周期，成为更伟大的企业。目前上市酒企的2024年PE普遍在15-25倍的区间内，安全边际较高。本基金计划继续维持高仓位，重点关注酒类板块。