2025年二季度，权益市场先抑后扬，整体表现良好。4月初美国发动关税战，市场大幅回撤，随着中美关税协商取得阶段性成果，市场持续修复。印巴冲突、伊以冲突也对市场产生一定影响。国内政策持续落地，推动经济及消费预期回升，同时存款利率下降增强了优质高股息资产的吸引力。在此背景下，二季度行业表现分化：军工在外围冲突催化下涨幅居前；AI产业趋势延续，TMT板块表现较好；银行、电力等红利板块资产稀缺性提升，表现较好；受茅台批价下跌及以旧换新补贴边际拉动效果减弱的影响，消费承压，食品饮料、家电、汽车等表现靠后；周期行业分化，受部分金属价格上涨催化，有色延续良好表现，煤炭、房地产、钢铁等表现靠后。 　　本基金在2025年二季度的投资仍以高端制造业和大消费板块为主，持续增配TMT、高端制造等成长板块，集中在机械、机器人、汽车、电子等领域；大消费以医药、食品饮料、家电行业为主。 　　展望三季度，宏观政策有望延续加码逆周期调节的基调，需求侧刺激继续发挥作用，宏观经济在政策推动下保持平稳增长。市场普遍预期美联储将启动降息周期，欧洲央行也积极释放鸽派信号。全球主要央行若进入降息通道，将为中国创造更灵活的政策空间。以DeepSeek为代表的国内科技公司会持续推动整个高端制造业以及科技行业全产业链的进步。全球产业链分工的趋势存在不确定性，但我国有全面完整的制造业供应链和强大的成本优势，人工智能、机器人、产业升级与出海等高端制造业方向值得重点关注。同时，随着宏观政策力度超预期，经济预期及消费预期改善，经济基本面持续好转可期，继续看好医药、家电等消费类资产。