2018年三季度，A股市场整体偏弱、走势分化，上证综指下跌0.92%，沪深300指数下跌2.05%，上证50指数上涨5.11%，创业板指下跌12.16%，中小板指下跌11.22%。分行业看，银行、石油石化、非银行金融行业分别上涨12.41%、11.60%、5.46%，表现相对较好，相对较弱的行业是家电、纺织服装、电子元器件，分别下跌17.33%、15.34%、14.91%。和二季度相比，三季度A股市场跌幅大幅收窄，主要原因在于：第一，7月23日国务院常务会议提出“积极财政政策要更加积极、稳健货币政策要松紧适度”，政府多次强调深化改革、减税降费、支持中小企业发展，这些政策起到托底市场的作用；第二，上市公司中报业绩仍有韧性，周期行业景气度较高，食品饮料、医药等消费行业延续较高增速，中报业绩整体符合预期；第三，外资持续流入。此外，经过二季度的调整，A股的整体估值水平处于历史上相对较低的位置。石油石化板块受益于油价上涨，金融、钢铁、煤炭、建筑建材等行业受益于积极财政政策实施的预期，这些行业三季度表现较好。而大消费板块特别是地产产业链走势较弱，一方面市场担忧经济下行影响消费，另一方面，消费板块二季度超额收益明显，机构持仓比例较高。 本基金在本季度初持仓主要以大消费板块为主，疫苗事件爆发后，减持了医药、食品饮料板块，并增加了金融、石化板块的配置；在优质消费个股股价调整到合理区间后又增加了配置，并减持了以计算机为代表的成长板块。三季度本基金总体仓位有所提升。展望四季度，市场仍受到诸多利空因素压制，基本面呈现下行压力，但由于前期指数的下跌已经释放了大部分风险，我们对A股的走势并不悲观。个股选择上仍然坚持从行业景气度和公司基本面出发，重点配置竞争优势突出、增长持续、估值与业绩增长匹配的个股。