四季度，在政策表态强力转向和市场流动性充裕的共同支撑下，市场的风险偏好快速回升，10月、11月小市值、成长风格显著跑赢大市值、价值风格，进入12月中旬后之前极度分化的结构性行情有所回归。总体来看，在三季度末政策强力干预下，进入四季度后，原有关于通缩趋势的市场一致预期开始出现分化，实际的基本面边际上有所改善，而充足的流动性和活跃的交易量共同形成了四季度强势震荡上行的大盘走势，其中主题成长风格表现优异，周期和消费表现较弱。 　　尽管当前的宏观基本面总体仍处于“内部有效需求不足，外部贸易风险显现”的形势当中，我们依然可以看到无论是在科技前沿领域还是在传统制造行业中都有一批具备国际国内领先优势的行业领军企业。因此，从稳健投资风格的角度考量，业绩确定性较强且真正能带来现金流回报的优质成长类公司是兼具进攻和防御的较优选择。操作上，进入12月份后，基于降低组合净值波动率的考虑，我们按照“成长为主，红利为辅”的优质成长策略对重点持仓进行了一定程度的调整，看好的方向包括：第一，有望继续受益于“两新”政策的行业，比如消费电子、家电、商用车；第二，成长领域的机器人产业链、AI眼镜产业链、半导体材料国产替代；第三，出口方向中的非美方向或在海外已有大量产能布局的公司；第四，有较强增持或回购注销行为或意愿的价值类标的。