2015年二季度，经济维持低位运行，PMI维持在荣枯线附近，工业企业利润同比继续下滑，CPI、PPI维持低位，房地产销售数据有所回升，但新增投资并无明显好转。2015年二季度降准幅度较大（包括全面降准和定向降准），超出市场预期，4月份降准后市场流动性明显宽裕，隔夜及七天资金价格均处于历史低位附近。资金的宽裕带来了股票市场上的泡沫和债券短端收益率的大幅下滑。但随着年中临近，流动性小幅收缩，股市遭受断崖式下跌，债券短端也出现了一定幅度的调整。总体来说，二季度债券收益率曲线呈现先陡峭化后逐渐平坦的走势，长端收益率没有显著变化，但市场对三季度债券供给压力及经济的改善有所预期。 二季度本基金采取了加杠杆、短久期的交易策略，通过投资可转债维持了一定权益仓位；加强了对可质押公司债和短期融资券的配置，由于降准后债市短端下行明显，本基金逐步兑现了收益。6月末，我们认为随着地方债的持续发行，城投债整体信用利差有望收窄，因而增持了部分城投债。

展望三季度，经济方面可能仍处于底部徘徊，货币政策和财政政策还有很大空间。在改革和维稳的大背景下，资金利率有望维持低位。地方债的供给压力仍然存在，但可能会逐步被降准带来的资金吸收。GDP和CPI预期仍在低位运行，政府降低企业融资成本的初衷未变，未来长端收益率可能下行。市场风险偏好或将逐渐降低，权益市场资金有望回流债券市场。 从更长远的眼光来看，降低实业融资成本、支持实体经济健康发展是政府的终极目标，三季度可能会出现较好的建仓时机，我们较为看好债券的长期配置价值。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度将波段操作，适度增加组合流动性，在防御为先的基础上择机把握大类资产机会。