回顾2016年三季度，市场震荡上行，但指数涨幅不大，结构性行情比较明显。主要原因是：宏观经济运行比较平稳，货币政策也维持了原有的基调，市场经过调整后，估值接近合理区域；投资者信心逐步企稳，积极寻求结构性投资机会。上证综指、深证成指、中小板指和创业板指在三季度涨幅分别为：2.56%、0.74%、-1.58%和-3.50%。三季度分红收益率较高和业绩高速增长的行业和个股表现较好，例如PPP相关行业、家电、医药和公用事业部分个股。 本基金三季度对组合进行了一些调整。在调仓过程中，我们保持股票持仓比例处于相对较高但是平稳的水平。本基金采取了以下个股调整思路：1、减持了涨幅较大的白酒板块个股；2、减持了中报业绩低于预期的个股；3、增持了业绩增速上行的个股和稳定增长类个股，如医药等。 我们对于后市的展望是：市场经过几次大幅调整后，估值接近合理水平，长期收益率越来越有吸引力。市场未来上行的动力来自无风险利率的进一步下降或公司ROE（净资产收益率）水平的持续提升。当前看来，宏观经济仍处于调整周期内，货币政策偏稳健，市场大概率处于震荡筑底阶段，行情或将继续呈现结构化特征：景气行业和个股继续上行，低估行业和个股逐步企稳或者回升，高估行业和个股震荡寻底以达到均衡。此外，国庆期间楼市调整政策的密集出台也可能加剧行情的结构性特征。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平，以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会：1、业务质地优良、竞争力强，内生增长强劲的优秀公司；2、财务健康、市值和估值较低，积极开拓新业务或者有拓展新业务预期的公司；3、景气向上的成长性行业。