本报告期内，中东冲突的持续推升油价再次上行，美债收益率攀升，A股权益市场风险偏好明显回落。科技成长方向在三季度出现大幅调整，市场对全球AI资本开支增长持续性的担忧难以消除。三季度主要指数录得下跌为主，上证指数下跌6.16%，沪深300指数下跌12.49%，中证800指数下跌13.97%，创业板指下跌27.80%，国证2000 指数下跌14.88%，红利指数上涨14.58%，市场风格再均衡，防御资产占优。行业方面，中信行业指数表现出结构性分化，在二季度领涨的电子、通信和建材等大幅回撤，银行、煤炭、农林牧渔和石油石化等则显著反弹。 　　本报告期内，本基金维持相对平稳的仓位配置，主要在行业和个股层面进行了优化，考虑自上而下考虑宏观和中观变量，结合自下而上选股，同时考察个股业绩增长与估值的匹配情况，我们对以下几个方向进行了重点配置：AI产业硬件的上游材料景气度高，持续涨价带动盈利显著改善，三季度股价跟随AI方向有一定的回撤，但盈利确定性依然很高，继续看好；工业金属和贵金属等前期受流动性冲击和加息的扰动，三季度震荡反弹，但基本面和中长期逻辑仍在，看好其中优质的龙头公司；国内部分高端制造龙头凭借制造端优势走向全球，继续持有优质的出海标的；生猪价格大幅下跌，全行业面临持续亏损，驱动市场化去产能，本基金对有显著成本优势的养殖龙头进行了布局；中东冲突时间绵延，使得能源价格二次上行，考虑到能源价格中枢短期难以明显回落，本基金增加了能源和炼化方向的配置。同时，我们维持了一定比例的稳定类资产持仓。