一季度A股市场整体区间震荡，DeepSeek引爆了国内算力及泛应用的投资机会。主要指数涨跌不一，上证指数微跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，中证800指数微跌0.32%，创业板指下跌1.77%，国证2000 指数上涨6.03%，红利指数下跌4.41%，风格上延续去年四季度的趋势，小市值和成长风格显著占优。行业方面中信行业指数出现较大分化，有色、汽车、机械和计算机等行业领涨，煤炭、零售、非银和石化等行业领跌。 　　本基金在一季度维持相对平稳的仓位配置，在行业和个股层面进行优化，考虑自上而下考虑宏观和中观变量，结合自下而上选股，同时考察个股业绩增长与估值的匹配情况，我们对以下几个方向进行了重点配置：黄金等贵金属在降息周期中叠加全球不确定性加剧，价格持续上行，部分有供给约束的资源品价格强势，本基金在相关标的上做了增配，取得较好效果；受益于地产二手房回暖以及以旧换新补贴带动的部分地产链进行了阶段性布局；国内部分高端制造龙头凭借制造端优势走向全球，前期调整后具有配置价值；同时我们仍维持了一定比例的稳定类资产，包括交运和公用事业等。2025年一季度本基金跑赢业绩比较基准，化工、有色等方向配置贡献较大收益。