四季度A股市场整体处于震荡区间，主要指数分化较大，单季度上证指数上涨0.46%，沪深300指数下跌2.06%，中证800指数下跌1.62%，创业板指下跌1.54%，国证2000 指数上涨6.20%，成长风格和小市值风格在四季度显著占优。行业方面，零售等受益于市场活跃度提升在季度内领涨，电子、计算机、通信和传媒等成长板块得益于AI应用等事件性持续催化涨幅靠前；而有色、煤炭、房地产等则出现调整。 　　本基金四季度整体维持稳定的仓位，在行业和个股层面进一步优化配置，自上而下考虑宏观和中观变量，结合自下而上选股，考察个股业绩增长与估值的匹配情况，我们对以下几个方向进行了重点配置：部分资源品虽短期价格承压但中长期看供需依然偏紧；受益于地产销售回暖以及以旧换新补贴带动的部分地产链在超跌后进行了阶段性布局；国内部分高端制造龙头凭借制造端优势走向全球，前期调整后具有配置价值；同时我们仍维持了一定比例的稳定类资产，包括交运和公用事业等。四季度本基金跑输业绩比较基准，主要在于有色等方向配置拖累较大。 　　展望后市，本基金认为国内政策对市场信心带来较大提振作用，现阶段市场活跃度和风险偏好已有所回升。同时我们看到近几月宏观经济数据出现部分企稳改善迹象，居民信心有所回升，住房销售出现一定程度回暖。海外方面美联储降息如期落地，后续仍需要重点关注中美关系变化趋势，以及海外关税的落地情况。具体来看，国内经济增速降档、结构转型期，国家重点支持的高端制造龙头积极出海以及加速国产替代的逻辑仍值得重点关注；黄金等贵金属在美国软着陆的假设下预计高位震荡，后续关税担忧落地后，受益于经济触底回升的工业金属或有机会；国家政策支撑的“两新”方向有望受益于政策的延续；同时利率下行的大背景下，部分盈利持续稳定，低估值高分红的行业具有长期配置价值。本基金将围绕上述方向进行重点布局，坚持价值投资理念，积极寻找具备优质成长潜力的公司，力争为持有人取得基金资产的增值。