二季度A股市场震荡走弱，主要指数录得下跌，上证指数下跌2.43%，沪深300指数下跌2.14%，中证800指数下跌3.27%，创业板指下跌7.41%，国证2000 指数下跌11.89%，小市值风格显著走弱，红利指数相对收益显著。行业方面，延续一季度的趋势，低估值稳定类资产和上游资源品相对涨幅靠前，通信等算力相关的板块受益于海外AI产业快速发展也表现较好；而社服、传媒、零售等跌幅靠前，消费板块和顺周期板块调整较多。 　　本基金二季度整体维持稳定的仓位，在行业和个股层面进一步优化配置，自上而下考虑宏观和中观变量，结合自下而上选股，考察个股业绩增长与估值的匹配情况。我们对以下几个方向进行了重点配置：部分周期品有较强的供给约束，同时受益于海外降息预期以及全球地缘冲突的不确定性，具备向上价格弹性；地产政策阶段性边际变化较大，相关产业链和顺周期资产在超跌后进入合理价值区间；具备稳定盈利能力的金融，交运和公用事业，红利资产在利率下行趋势下有长期战略配置价值。二季度本基金跑赢业绩比较基准，主要在公用事业、电子、建筑等行业的配置贡献较大。 　　展望后市，本基金认为国内经济稳中向好的大方向没有改变，对经济拖累较大的地产有积极的政策变化，我们认为政策对于经济的托底作用仍然有效，部分宏观数据也有筑底迹象，静待数据进一步改善。海外地缘冲突依然延续，中美贸易摩擦仍存，逆全球化趋势下，高景气的出口板块需关注运费、征税等相关风险。具体来看，经济结构转型还是主旋律，积极筛选国产替代逻辑的高端制造业龙头；黄金等贵金属在海外降息预期和地缘冲突的背景下或有机会，供给约束较强的资源品，例如工业金属、原油等相关标的也值得重点关注；同时利率下行的大背景下，部分盈利持续稳定，低估值高分红的行业具有长期配置价值。本基金将围绕上述方向进行重点布局，坚持价值投资理念，积极寻找具备优质成长潜力的公司，力争为持有人取得基金资产的增值。