二季度以来，疫后经济的“脉冲式”修复未能持续，尤其是4-5月数据全面低于预期，叠加经济刺激政策多而不强，实质作用有限，市场对于经济复苏的预期再度由强转弱，边际变化剧烈，也导致了市场行情结构极致分化，与宏观经济相关度弱的板块大幅跑赢，最终二季度上证指数下跌2.2%，沪深300指数下跌3.6%，创业板指下跌7.7%。行业方面，TMT虽然个股分化加大，但指数整体还是大幅跑赢市场，除此之外具备防御属性的家电和电力公用也表现较好。跑输市场的行业以大消费和周期为主，个股方面蓝筹品种跌幅更大，体现出机构投资者对于经济预期的向下修正。 ??本基金在二季度仍维持较高仓位运作，倾向于均衡配置，自下而上精选个股，着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况，周期板块中主要关注竞争格局好的中游制造，如建材和化工，以及具备稳定盈利能力的交运和公用事业等，在消费板块中主要关注食品饮料、家电和汽车，而在成长板块中主要关注以机械、电子和电新为代表的先进制造业。二季度本基金小幅跑输市场，主要是在电新和部分周期属性的中游行业有所损失。 ??展望2023年下半年，本基金认为虽然近期市场对经济复苏的节奏出现分歧，但稳中向好的大方向没有改变，因此不必对市场过于悲观，随着美国加息周期结束，国内降息周期开启，市场流动性将保持充裕，结构性行情可期，具体来看，我们认为对于经济刺激政策不可预期过高，预计弱复苏的格局将持续，经济结构转型还是主旋律，受益于原材料价格下行，国产替代，内外需修复的高端制造业最值得关注，消费行业相对机会不多，主要是居民消费力趋弱，但少数必选品类还是有一定性价比，以地产产业链为代表的周期板块虽然缺乏长期逻辑，但由于股价和预期处于低位可能有波段性机会。本基金将围绕上述方向进行重点布局，坚持价值投资理念，积极寻找具备优质成长潜力的公司，力争为持有人取得基金资产的增值。