2022年三季度，市场震荡下跌，尤其是进入8月下旬，随着国际地缘政治冲突加剧和美国通胀数据居高不下，回调幅度较大。最终上证综指收跌11.0%，深圳综指收跌26.1%。行业方面，煤炭，共用事业，石化排名前三。俄乌局势恶化催化能源价格上涨，相关指数大幅跑赢市场。总体来看，由于市场风险偏好下行，低估值的大周期板块相对抗跌。建材，电子，传媒排名最末。表现靠后的行业一方面是半年度业绩不理想，比如建材，另一方面是中小市值公司较多，且估值整体偏高，市场调整过程中回调幅度更大，比如TMT。 ??本基金在二季度平均仓位维持较高水平。从持仓结构来看，本基金倾向于均衡配置，自下而上精选个股，着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况，周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业，如建材、化工等，以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等，在消费板块中主要关注白酒、家电和家居，而在成长板块中主要关注以电子、通信、汽车为代表的先进制造业。三季度本基金主要的加仓方向是高端制造行业。 ??展望2022年四季度，我们对于市场保持谨慎乐观，虽然全球范围内的加息周期可能对于市场造成扰动，但我们认为经济衰退的风险总体可控，国内的货币和财政政策有望保持独立，对于权益市场估值形成有力支撑。