2022年一季度，市场持续趋弱，各板块轮番下跌，尤其是前期强势和机构重仓板块损失惨重，一方面是经济下行压力和疫情局势恶化超出预期，另一方面是“稳增长”政策发力的力度和速度不及预期。最终上证综指收跌10.6%，深圳综指收跌16.3%。行业方面，煤炭，地产，银行排名前三。大宗商品上行和国内货币政策边际放松的背景下，加之机构普遍低配带来的筹码优势，周期类行业普遍表现较好。电子，军工，汽车排名最末。高估值板块普遍承压，而其中同时受到上游成本上涨和下游需求疲弱的行业表现最差。 ??本基金在一季度平均仓位维持较高水平。从持仓结构来看，本基金倾向于均衡配置，自下而上精选个股，着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况，周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业，如建材、化工等，以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等，在消费板块中主要关注白酒、家电和家居，而在成长板块中主要关注以电子、通信、汽车为代表的先进制造业。一季度本基金主要的加仓方向主要是超跌蓝筹和低估值的板块。 ??展望2022年，我们对于市场保持谨慎乐观，结构性行情仍然可期，前期极致的行业分化大概率将得到缓解，同时稳增长政策可能使得现阶段过于悲观的经济预期有所修复。