2021年二季度，市场低开高走，稳步回升至一季度高点附近。3月下旬开始，市场对于春节后突发的长债收益率攀升和货币政策边际收紧的担忧开始缓解，一方面是由于疫情局部反弹的背景下，国内外长债收益冲高回落，甚至跌回了年初水平，而大宗商品走势也高位回落，通胀预期有所回落，另一方面是美联储对于通胀数据高企做出“过渡性”的判断，我国央行也表示货币政策没有“急转弯”，压制权益市场估值的负面因素得到释放，市场风险偏好迅速回升。最终上证综指收涨4.3%，深证综指收涨11.2%。行业方面，成长板块全面反弹，电新指数涨幅更达到近30%，大消费类指数也表现不俗，尤其是医药，食品饮料等，而一季度表现较好的大周期板块则普遍跑输。 ??本基金在二季度平均仓位维持较高水平。从持仓结构来看，本基金倾向于均衡配置，自下而上精选个股，着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况，周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业，如建材、化工等，以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等，在消费板块中主要关注白酒、家电和家居，而在成长板块中主要关注以电子、通信、汽车为代表的先进制造业。二季度本基金主要的加仓方向是顺周期和低估值的品种，如银行，家居等。 ??展望2021年三季度，我们对于市场保持谨慎乐观。从基本面来看，随着疫苗大规模接种，群体免疫可期，全球经济有望向上形成共振，基数效应使得盈利实现较高增长确定性较强，龙头公司利润均创新高。资金面看，虽然部分投资者担心流动性边际收紧，但我们认为从复苏高度来看言之尚早，难以出现断崖式“钱荒”，盈利增长将跟上估值提升。