四季度初，虽然国庆节前的调整为后续反弹提供了有利条件，但由于中美贸易谈判、经济和货币政策定调等重大事件悬而未决，加之CPI迅速走高带来隐忧，市场总体观望氛围依然浓厚，指数陷入震荡，三季报主导了个股行情。进入11月，虽然外盘普遍走势稳健，尤其是美股再创新高，但国内市场受到新股发行加速和贸易谈判悬而未决的制约，震荡格局延续。12月随着中美贸易谈判峰回路转，经济工作会议定调积极，全面降准落地，市场终于展开反弹，权重股、滞涨板块和科技成长股轮番发力，最终四季度上证综指收涨逾3%，深证综指收涨逾6%。行业方面，周期类的建材、有色、地产板块，成长中的电子以及传媒板块涨幅居前；而纺服和零售等边缘行业以及前期涨幅突出的医药和食品饮料行业表现一般。从结构看，中小市值股票总体小幅跑赢大市，但个股分化较大。 本基金在四季度维持中高仓位。从 持仓结构来看，本基金倾向于均衡配置，自下而上精选个股，着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况，周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业，如建材、化工等，以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等，在消费板块中主要关注白酒，家电和家居，而在成长板块中主要关注以电子，通信，汽车为代表的先进制造业。四季度本基金主要的加仓方向是低估值、高分红且具备一定顺周期属性的行业和个股，主要是考虑到中美关系缓和，11月经济数据回暖 ，经济预期有所修复。 展望2020年全年我们维持谨慎乐观。短期看，中美在一月签署第一阶段协议的概率不断提升，国际各大央行的货币政策延续宽松态势，市场对于经济衰退的预期大幅降低。国内方面，无风险利率仍处于相对高位，下行概率较大，对于权益市场形成支撑，而保险、外资、银行理财等场外资金体量庞大，随着我国资本市场改革和开放的不断推进，增量资金可期。