2026年三季度，银行间资金面总体均衡偏松，但未回到此前极度宽松的状态。季度内扰动主要来自政府债缴款、税期及月末考核，资金阶段性收敛后，通常随着央行投放和财政支出较快缓解。央行流动性管理更加精细，隔夜逆回购逐步从月末延伸至税期，并与其他期限工具配合，平抑短期波动。季末提前加量续作MLF、加大跨季投放，资金面平稳收官。整体看，资金价格围绕政策利率运行，银行与非银之间未出现持续显著的流动性分层。 　　同业存单则呈现融资需求延续、利率窄幅震荡、与资金走势并不同步的特征。银行补充负债及拉长负债期限的诉求，使中长期限存单发行保持活跃；集中到期和政府债承接需求带来阶段性提价压力。因此，资金面边际转松并未立即推动存单利率同步下行。进入季末，央行补充中长期流动性后，大行负债压力缓解，存单融资需求有所降温，收益率小幅回落。总体而言，存单表现弱于长久期利率债，但供需压力可控，未形成持续的大幅提价行情。 　　基金维持中性的债券仓位，低久期，低杠杆，精选高等级同业存单。 　　展望四季度，中国债市资金面预计以平稳偏松为主，但宽松程度仍受财政收支和银行负债变化影响。国庆节后现金回流、跨季扰动消退，有望改善短期流动性；随着年末财政支出落地，资金面也将获得一定支撑。不过，缴税、政府债发行及跨年备付可能带来阶段性收紧。央行预计将继续通过多种工具平滑波动，资金利率更可能围绕政策利率运行，而非持续单边下行。 　　同业存单预计呈现区间震荡、收益率中枢存在温和下移空间的格局。财政资金投放带动存款回流，有望缓解银行负债压力，理财和货币基金的配置需求也将提供支撑。但银行对稳定、中长期负债的需求仍在，叠加信贷投放和年末考核，较长期限存单的发行压力未必明显减轻，存单利率也未必同步跟随短端资金利率下降。整体看，期限和机构分化可能延续，需重点关注财政支出兑现、存款修复及央行中长期流动性投放；若负债改善不及预期，仍需防范阶段性提价。