2024年四季度，本基金净值有一定幅度下跌。我们在四季度重点配置了医药行业，从长期看，医药行业增长空间广阔，老龄化增量需求明显，行业增长相对稳健。从中短期看，在经济换挡背景下，刚需属性突出。另外，医药板块经过三年多的调整，板块估值已经处于多年来的底部区间，部分重点公司已经进入合理甚至低估的价值区间。 　　2024年四季度，医药中信行业指数下跌7.69%，位于行业涨跌幅中下游，主要原因有：1）经过9月底市场的快速上涨，宏观经济的修复需要时间，以医药和食品饮料为代表的大消费板块缺乏催化，加上机构持仓较重，形成一定回调；2）从医药板块内部看，无论是行业整顿还是医院招投标都没有明确变化，延续较弱的市场预期。 　　展望未来一段时间，我们仍然看好医药板块的投资机会，理由如下：1）医药行业稳健增长的特点没有改变。2024年前10个月，医药统筹基金仍保持了中高个位数的收入和支出增长。2025年，这一增长态势有望得到延续。2）从时间序列角度看，无论是行业估值还是机构持仓都处于近5年较低的水平，对较严厉的医保政策都有了较充足的预期。在医药板块内部，我们重点关注几个细分领域的投资机会：1）创新药产业链。我们仍然看好我国工程师红利的长期优势，看好我国创新药产业发展的长期前景和重点细分行业的进口替代。美联储有望进入降息周期，全球医疗行业投融资有望得到提振。国内全链条支持创新药的政策有望陆续落地，景气度拐点可以预期。2）老龄化刚需产业链。2023年中国65岁以上人口增长4.6%，老龄化人口快速增长的趋势有望持续超过10年。在此背景下，老龄化带来的手术等需求将持续上升。3）非美出口产业链。中国优质制造业对接全球需求的逻辑仍在延续，在广大非美地区，仍存在巨大需求，中国优质医药企业有望迎接持续较快增长。