今年前三季度，本基金净值有一定回撤。我们三季度重点配置了医药行业，主要是考虑到我国医保基金今年上半年结余情况良好，我们认为医保控费政策基本在预期之内，相关产品降价幅度也基本在预期之内。在政策预期平稳背景下，行业整体业绩增长有望保持稳定，而医药板块的估值较低。但是，三季度宏观经济层面的变量对医药行业表现影响更大。其一是美国通胀数据在超预期，市场预期美联储的货币政策会进一步收紧，导致港股权益类资产价格大幅调整，而A股医药板块跟港股医药板块的联动性较强。其二是美国总统签署行政命令，通过补贴等手段加快美国生物科技相关行业发展，引发市场对我国CXO企业未来在全球产业链中重要性产生分歧。 ??在医药板块内部，我们重点配置了CXO赛道。理由是我们仍然看好我国工程师红利的长期优势、看好我国创新药市场的长期前景。其中，CDMO和CRO这两个细分领域受到疫情冲击的程度较低。虽然短期内市场有一定分歧，但我们基于对这个赛道前景的长期看好、目前估值也偏低，仍会坚守在CXO赛道的核心持仓。