2026年三季度，权益市场整体表现较弱。国内经济相对稳健，出口延续良好表现，投资、消费等有待复苏；外围看，美以伊冲突反复，美国通胀及加息预期升温，美债收益率持续向上突破。权益市场表现分化，风格切换明显。市场对AI资本开支持续性的担忧加剧，叠加AI板块上半年涨幅较大、机构持仓拥挤度较高，电子、通信、建材、机械等AI相关细分领域跌幅较大；与之相反，红利相关板块受到青睐，银行、煤炭等行业领涨；社零等数据显示内需仍处于筑底阶段，但二季度末机构持仓处于历史极低水平，消费板块受益于板块的轮动切换。医药、消费者服务、商贸零售、食品饮料涨幅靠前，纺服、家电等行业亦录得正收益。 　　三季度本基金的投资仍以A股和港股的医药板块为主，持仓集中在CXO（医疗研发外包，下同）、创新药等方向。三季度本基金减持了AI行业相关标的，减持了创新药业，增持了CXO板块。CXO板块相关公司的订单延续良好增长趋势，跨国药企及海外AI巨头纷纷加码AI制药，有望显著放大前端研发分子池，长期看CXO板块将受益。我们看好医药板块四季度的表现，同时也会积极关注其他行业的投资机会。