受国内疫情干扰以及汽车补贴等经济刺激政策的影响，二季度A股市场先抑后扬。上证综指4.50%，沪深300指数6.21%，创业板指数5.68%。行业走势继续分化，疫情复苏及受益政策刺激的相关板块表现较好。中信消费者服务、汽车、食品饮料、电力设备及新能源分别上涨25.27%、24.91%、21.19%、13.88%；中信房地产、传媒、农林牧渔、医药分别为-8.38%、-5.10%、-3.55%、-2.82%。 ??本基金在二季度初的持仓集中在创新药、CXO、疫苗等方向。根据海外和国内疫情的变化，本基金二季度在CXO板块内部做了小幅的结构调整，并在疫苗板块下跌后增加了疫苗行业的持仓比例。本基金在二季度增加了港股的配置，期末持仓仍然集中在创新药、CXO、疫苗等方向，港股投资主要集中在创新药及CXO板块。在二季度医药大幅下跌的情况下，本基金仍然坚守在创新和成长方向的优质公司，虽然净值曾出现较大回撤，但在医药反弹时净值涨幅也较大。本基金在二季度基金净值上涨4.58%，同期中信医药指数下跌2.82%，恒生医疗保健指数上涨5.38%。 ??随着疫情得到控制及政策发力，预计三季度经济数据将明显修复，上市公司盈利也会在三季度迎来季度级别的反弹。6月以来外资恢复大幅流入、公募基金发行回暖，流动性充裕。信用扩张有望带动社融回升，刺激A股估值提升。虽然A股过去两个月反弹幅度较大，但三季度仍然有结构性投资机会。 ??从医药板块来看，我们认为经过长时间的调整，估值性价比已较突出，板块比较优势明显，集采、外围战争冲突、海外制裁、疫情等因素带来的悲观情绪已得到消化。当前时点政策端及产业端均出现积极变化，国家医保局近期发布2022年医保目录调整方案，新增简易续约规则，对创新药企及产业而言，规则更加明确细化，创新药预期价格将更加有迹可循，有望推动创新药产业稳健持续健康发展；从产业端看，6月份国内外生物医药一级市场投融资均环比改善，后续投融资有望逐步回暖，提振创新药行业及创新药服务商乃至于整个医药板块。 ??我们看好医药板块的长期投资机会，本基金计划维持高仓位，投资方向仍然集中在创新药、CXO、疫苗等细分方向，并继续维持港股的高仓位。创新药行业政策端出现积极变化，产业端投融资环比改善，前期大幅下跌后已具备较高的投资价值；CXO公司订单充足，积极扩张产能，下游创新需求依然旺盛，行业持续高景气；HPV疫苗等持续放量，新冠序贯接种及突变株疫苗研发等也有望贡献增量，疫苗行业发展前景良好。