受疫情防控政策优化及地产政策放松的影响，2022年四季度A股市场呈现上涨态势，上证综指+2.14%，沪深300指数+1.75%，创业板指数+2.53%，中信商贸零售、消费者服务、传媒分别上涨 18.43%、16.38%、14.67%；中信煤炭、石油石化、基础化工分别下跌 15.78%、4.32%、2.60%。中信医药指数上涨10.49%，恒生医疗保健指数上涨33.75%。 ??本基金在四季度的持仓仍然主要集中在 CXO、港股创新药&生物科技、疫苗等方向。四季度疫情防控政策优化调整的进度超出我们的预期，我们基本没有参与受益于疫情管控放开的标的，但本基金持仓的港股创新药及CXO标的四季度表现相对较好，本基金在四季度跑赢业绩比较基准。 ??美国经济2023年进入衰退的可能性较大，美联储加息步伐将放缓，在外需受到影响的情况下，预计国内政策会进一步发力。明年国家实施积极的财政政策，同时保持合理充裕的流动性，预计投资增速会上行，经济大概率触底回升。随着社会秩序回归常态，居民对未来收入预期会逐渐回升，疫情期间积累的储蓄有望重新流向消费，进一步扩大内需。另一方面，目前A股估值处于历史低位，经济复苏预期有望提升市场风险偏好，外资也可能重新流入。我们看好2023年A股市场的投资机会。 ??我们看好医药板块2023年的表现。我们认为医药行业的积极因素在不断积累，所面对的内外部因素有望不断好转。内部看，医保资金运行健康良好，结余率不断提升，支持创新药械的大方向不变，集采预期充分且较为稳定；疫情政策优化后，医药板块有望迎来全面的复苏。外部看，美国加息逐步进入后期，对成长及创新药板块的估值压制有望逐步缓解。具体方向上，我们看好2023年医药的全面复苏行情，看好消费医疗复苏、院内复苏以及科研复苏、HPV疫苗等方向，预计其主线可贯穿全年。看好CXO领域，相关公司订单持续保持快速增长，创新药一级投融资随着经济的复苏有望触底回升，药明生物无锡及上海工厂均已被移除出UVL清单等有利于提振CXO估值。看好创新药械等领域，创新是医药的永恒主题，经过近2年的产业调整，预计行业重复研发、效率低下等现象大为改善，研发含金量大为提升，行业发展更加健康，2023年重点品种的研发进度、商业化进度及国际化值得期待。