2026年二季度债市收益率整体震荡走强，多数期限国债收益率普遍下行。4月初超长特别国债供给担忧升温，10年期国债收益率在1.81%-1.82%高位震荡；中下旬资金极度宽松叠加地缘缓和，债市修复，10年期国债一度下探至1.74%下方；5月初央行买断式逆回购大额净回笼引发短端调整，1年期国债收益率上行约5BP；5月中下旬基本面偏弱、MLF超额投放推动债市再度走强，10年期国债下行至1.71%附近；6月多空交织，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，10年期国债在1.70%-1.75%区间窄幅震荡。信用债方面，二季度收益率走势与国债整体趋同，同步震荡下行。 　　基本面而言，1-5月工业企业利润同比增长18.8%，高技术制造、装备制造高增；6月制造业PMI回升至50.3，新出口订单重回荣枯线上，外需提供边际支撑。内需持续走弱，5月社零首次转负，居民收入预期低迷；1-5月固定资产投资同比-4.1%，地产投资同比-16.2%，一线城市房价小幅回暖但销售未见明显修复。价格方面，5月CPI同比增长1.2%，6月回落至1.1%，服务消费品需求不足约束消费端通胀；5月PPI同比增长3.9%，属于供给端驱动而非需求过热，对债市压制有限。 　　资金面则呈现“宽松-收紧-平稳修复”的波动趋势，5月MLF加量续作1000亿，6月加量续作2000亿，连续两月扩大中长期投放，对冲月初买断式逆回购缩量带来的资金缺口；6月末央行推出隔夜逆回购工具，月末单日投放3000亿隔夜逆回购，精细化平抑跨季波动。央行通过买断式逆回购，防止资金空转、校正宽松预期，引导短端利率向政策锚回归，DR001和DR007中枢整体抬升。 　　政策面上，货币政策保持适度宽松，二季度未下调政策利率与LPR，央行优先使用数量型工具调节流动性，等待经济数据验证。财政支出前置，基建投资维持韧性，对冲地产下行，超长期特别国债集中发行，供给压力偏大。 　　展望三季度，债市收益率预计整体以震荡偏强走向震荡偏弱，需把握季度后半程震荡当中调整出来的机会。基本面延续外需和科技支撑，地产与内需偏弱的结构格局，仍给债市带来支持。资金层面依托隔夜利率机制完善，整体维持平稳中性格局，平抑资金异常波动，税期、政府债缴款只会带来短暂扰动，债券资产赔率已降低，套息空间被压缩，货币政策保持适度宽松缓解资金面担忧，关注潜在的财政政策用足用好存量政策的发力，关注三季度地方政府债发行节奏和季度超长债券供给，如有大幅调整，则是布局四季度的机会。信用债资产荒的格局可能延续，在信用利差分位数较低环境下，定价仍主要取决于利率走势和品种流动性，但需关注评级调整的潜在压力，以及资金收紧和赎回压力带来的阶段性扰动。 　　二季度本产品适度止盈长久期资产，在转债持仓结构中优化性价比，寻找更加均衡的组合资产。