回顾2025年一季度，A股呈现震荡走势，上证指数下跌0.48%，创业板指下跌1.77%，一季度市场对国内的经济复苏和科技创新的信心增加，市场的成交放大。有色、汽车和机械设备等板块表现较好，而商贸零售、建筑装饰和房地产等板块的跌幅较大。 　　一季度A股面临的外部环境有所改善。特朗普重新入主白宫后，相继对加拿大、墨西哥、中国和欧盟等国家和地方加征关税，关税政策遭到这些国家不同程度的反制。美国与传统盟友的关系恶化，缓解了中国面临的地缘政治压力。加征关税引发了市场对美国通胀的担忧，同时特朗普着手解决美国公共债务过高的问题，又引发了市场对美国衰退的担忧。这些因素导致资金从交易较为拥挤的美国市场流向了过去几年全球资金相对低配的A股市场。 　　国内的经济呈现出企稳的迹象，主要体现二手房交易持续高增长，高能级城市的新房销售改善，地产商拿地的信心有所恢复。国内DeepSeek等人工智能方向的创新，显示中国在人工智能领域也不乏竞争力。国内新能源继续热销，产品创新与迭代的速度较快，逐渐在全球获得了竞争力，汽车的出口保持旺盛。 　　一季度本基金维持了此前的低波红利策略，本基金长期看好低波红利板块，主要是基于以下判断：1）目前中国的经济发展日趋成熟，经济增速将出现一定程度的放缓，因此未来中国企业的利润增长速度也将跟随经济放缓。企业产能扩张的需求减少，企业将减少资本开支，自由现金流将大幅改善，企业将提升分红以回报投资者。2）十年期国债收益率目前仍然处于低位，低波红利指数的股息率平均而言显著高于十年期国债收益率，这将有利于红利板块的估值提升。即便红利板块的估值由于市场风格原因未能提升，我们认为持有高红利股票获得稳定分红，也能让基金获得显著高于国债收益率的回报。 　　卓越的业绩是本基金的主要目标，此外，未来本基金将努力降低基金的波动率，为投资人创造更好的持有体验。本基金坚持以定量和定性相结合的方法精选各行业的个股，实现基金相对于指数的稳定超额收益。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位。在个股风格方面，具备低波红利特征的个股是本基金的重点选股方向，我们不仅看重公司当下的股息率，更加关注公司未来的利润增长潜力和自由现金流的创造能力，我们将致力于寻找具有长期稳定分红能力的优质公司。