宏观经济2024年四季度呈现弱势格局。在926政策后一线城市成交量有所回暖，四季度制造业投资受利润影响增速有所变化，地产投资仍在磨底，出口形势较为复杂，新订单有所滑落。 　　四季度，债券收益率快速下行，尤其是进入12月传统配置月份，货币政策定调 “适度宽松”，叠加年末机构 “抢跑” 配置，十年期国债收益率加速下行超 40BP至1.69%历史低点，牛市行情演绎加速。 　　海外部分，联储12月降息20bp，展望2025年降息空间收窄。美元指数强势上升至108。 　　投资策略上，在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪中微观行业和个体的变化，对个券进行深入研究，积极规避尾部风险。利率债部分，积极参与长端债券，获取波段收益。股票部分，以高股息策略为主。 　　展望2025年一季度，从政策层面看，货币政策将维持 “适度宽松”，有降准降息的可能，这将为债券市场提供较为宽松的资金环境；财政政策方面，更加积极的财政政策下，超长期特别国债有望继续增发，地方政府债发行节奏前置，1 月可能开始发行和使用提前下达的部分债务额度，上半年或为政府债供给高峰期，对债券市场的资金面和收益率可能产生一定影响。 　　从基本面角度看，带动经济反转的动力依旧未出现。我们对市场保持谨慎乐观。组合将继续以信用债票息收益为主，兼顾利率债波段。 　　权益部分，经济的弱修复对权益市场有一定的支撑，但未能带动整体市场的全面上涨。市场的不确定性以及投资者风险偏好的变化，使得资金在不同板块之间频繁流动。高股息品种可以受益于央行新的结构性工具且有一定的增量资金参与配置，组合持续聚焦高股息品种。