本报告期内，中东冲突的持续推升油价再次上行，美债收益率攀升，A股权益市场风险偏好明显回落。科技成长方向在三季度出现大幅调整，市场对全球AI资本开支增长持续性的担忧难以消除。三季度主要指数录得下跌为主，上证指数下跌6.16%，沪深300指数下跌12.49%，中证800指数下跌13.97%，创业板指下跌27.80%，国证2000 指数下跌14.88%，红利指数上涨14.58%，市场风格再均衡，防御资产占优。行业方面，中信行业指数表现出结构性分化，在二季度领涨的电子、通信和建材等大幅回撤，银行、煤炭、农林牧渔和石油石化等则显著反弹。 　　本基金在行业和个股层面进行了均衡布局，在全市场中寻找内需增长相关的方向，通过自上而下考虑宏观和中观变量，结合自下而上选股，考察个股业绩增长与估值的匹配情况，以期通过相对分散化配置来更好的控制回撤。我们对以下几个方向进行了重点配置：国内经济平稳运行，在金融方向我们重点配置了业绩相对稳健的高股息银行板块，在三季度对净值贡献较大；国内生猪价格大幅下跌，全行业面临持续亏损，驱动市场化去产能，本基金对有显著成本优势的养殖龙头进行了布局。AI产业硬件的上游材料景气度高，持续涨价带动盈利显著改善，三季度股价跟随AI方向有一定的回撤，但盈利确定性依然很高，继续看好。