上证综指在2022年一季度刷新了2019年以来的最大单季跌幅，单季收跌10.65%。其他宽基指数如沪深300、中证500和创业板指等在一季度的表现同样惨淡。不过鉴于市场成交依旧活跃，即2022年一季度A股的日度成交额多数情况下都维持8000-10000亿左右的水平，所以市场总能出现结构性的投资机会。从整个季度来看，A股的不同行业间也呈现出了明显的分化效应。具体来看，一季度表现最好的行业煤炭、房地产和银行分别上涨了23.43%、6.2%和1.92%；表现最差的行业电子、军工和汽车分别下跌了25.17%、23.48%和21.52%。 ??本基金主要通过多因子模型进行选股，并辅以科学的风险管理手段，试图在业绩基准的基础上获取相对稳健的超额回报。回顾一季度，尽管本基金在行业和风格上做了适当约束，但由于组合整体还是在过去长期表现优异的成长因子上有所暴露，所以在一季度低估值因子占优的背景下，本基金没有能够取得超出业绩基准的额外回报。 ??展望未来三个季度，在宏观经济承压、疫情反复、国际关系动荡的背景下，A股可能会持续在景气赛道和稳增长等多个方向上反复博弈，这就意味着单一方向或主题持续占优的情况可能依然不会出现，这对A股投资将是一个巨大的挑战。对此我们的应对是在组合上保持适当的均衡配置，即不在单一方向上暴露风险敞口，以保证组合的相对稳健。我们仍会从模型出发，选择基本面良好且存在一定业绩弹性的个股进行优先配置。但同时考虑到市场正进入一个风格切换、波动放大的时间窗口，我们也会尝试从多个维度出发去对组合的风险敞口进行进一步约束，力争为投资人创造更稳健的超额回报。