2021年一季度A股市场先抑后扬，市场波动较大。上证综指下跌0.9%，沪深300指数下跌3.13%，创业板指数下跌7.0%。分行业看，中信钢铁、电力及公用事业、银行分别上涨为15.52%、11.21%、10.78%，表现较好；中信国防军工、非银行金融、通信分别下跌18.91%、12.55%、10.30%，表现相对较弱。中信医药指数下跌3.71%。 ??本基金在一季度一直维持较高仓位，重点持仓仍然集中在医药板块，具体投资方向为CXO、创新药、医疗器械、疫苗等。春节后医药板块快速下跌，本基金减持了部分高估值的个股，增持了行业高景气高增长、以及估值与业绩相匹配的个股，持仓方向没有大的变化。本基金在一季度跑赢中信医药指数和业绩比较基准。 ??随着疫苗接种范围扩大，全球经济复苏的确定性进一步提升。美国十年期国债收益率反弹是对经济复苏预期的反应，同时也引发了流动性收紧的担忧，预计在复苏初期流动性暂时不会发生方向性的改变。政府鼓励资本市场发展，借助资本市场鼓励创新、促进经济转型的政策方向不会发生改变。海外资金、居民资金、企业年金及养老金等主体不断增加权益资产配置，权益市场仍存在投资机会。 ??从医药行业的政策端来看，仿制药集采常态化，市场已有充分的预期；创新药医保谈判的降价幅度低于预期；在医疗器械领域，目前主要针对使用量大、标准化的产品进行集采；总体看政策风险较小。受疫情影响，医保基金2020年收入增长1.8%，预计2021年将恢复到两位数以上的增长，对医保支出不会形成大的压制。从业绩端来看，CXO、医疗器械、疫苗、创新药等子行业保持高景气，全年将保持较高增速。从估值角度看，行业整体估值高于历史均值，部分公司处于历史估值的高位。但是，和其他成长板块相比，医药行业有业绩支撑，能用未来的业绩增长消化估值；和传统消费板块相比，医药行业的增速更快，行业的相对优势仍很明显。本基金计划维持中性偏高仓位，投资方向仍然集中在CXO、创新药、医疗器械、疫苗等领域。