2018年三季度，A股市场整体偏弱、走势分化，上证综指下跌0.92%，沪深300指数下跌2.05%，上证50指数上涨5.11%，创业板指下跌12.16%，中小板指下跌11.22%。分行业看，银行、石油石化、非银行金融行业分别上涨12.41%、11.60%、5.46%，表现相对较好，相对较弱的行业是家电、纺织服装、电子元器件，分别下跌17.33%、15.34%、14.91%。和二季度相比，三季度A股市场跌幅大幅收窄，主要因为政策托底、中报业绩有韧性、外资持续流入。 医药板块三季度表现不佳，中信医药指数下跌14.34%，主要因为医药板块上半年超额收益较高、机构持股集中，疫苗事件引发板块大幅调整。8月初医药板块有一定的估值修复，但是药监局局长引咎辞职、仿制药带量采购等政策又导致板块调整。医药行业的基本面并未恶化，重点公司中报仍维持了较快的增速。本基金在三季度主要以医药板块投资为主。疫苗事件爆发后，本基金适当降低了仓位；在优质个股大幅调整后，9月份提高了仓位。三季度基金个股集中度有所提升，减持了部分可能受到行业负面政策影响及高估值的个股。 展望四季度，市场仍受到诸多利空因素压制，基本面呈现下行压力，但由于前期指数的下跌已经释放了大部分风险，我们对A股的走势并不悲观。从医药行业来看，医保控费和药品降价是常态，这些政策有利于行业集中度提升，创新能力强、产品有优势的公司反而受益。大部分优质公司预计会延续上半年高增长的趋势，行业整体估值处于历史底部，有望在四季度迎来估值切换行情。重点配置竞争优势突出、增长持续、估值与业绩增长匹配的个股，配置方向以高景气度的生物制药、医疗服务、受益于医保放量、医药器械等板块为主。