2017年四季度,国内经济保持稳中向好的态势，物价相对平稳，经济回落速度明显低于市场预期，在新旧经济的交替中，中国经济展现出相当的韧性。金融市场表现上，债券市场继续疲软，对经济悲观预期的一次性调整叠加对资管新规的担忧，引发债市连续几轮大幅调整，权益市场也由于资管新规、增值税政策兑现等影响出现调整。从经济数据来看，四季度固定资产投资小幅下滑，消费平稳，出口稍有回落，由于环保限产等措施，工业企业利润增速虽有下降，但全年来说表现较好。从需求端来看，汽车消费小幅下滑，地产销售小幅回暖。从全年经济数据来看，2017年经济企稳的重要贡献力量在于地产投资好于预期和出口强力反弹。房地产投资主要受益于三四线城市棚改货币化政策的影响，基建投资在2017年发力较好，2018年可能有所回落。消费表现基本平稳，表现出相当的韧性。美国、欧洲PMI改善明显，特朗普税改逐渐落地，市场对后期经济预期提高，美国国债长端收益率也在上升过程中。 四季度国内债券市场收益率大幅上行。10年期国债收益率最高触及4.0%，10年期国开债最高触及5.0%。信用债表现相对好于利率债，估值的提升带来了部分买盘的关注。 四季度本基金进入第二个封闭期，12月份市场调整的时候我们适当拉长了久期，并逐渐增加杠杆比例。债券市场调整到目前的位置配置价值或已显现，后面政策面的波动还需要继续观察。 展望2018年一季度，经济韧性犹在，通胀预期可能有所增加，资管新规可能逐渐落地。从12月金融工作会议来看，将预防系统性金融风险放在了更为重要的位置。为避免由于监管快速执行引发的系统性金融风险，金融去杠杆的时间可能逐渐拉长。2018年同业存单发行量大概率下行，银行负债成本可能先升后降。从基本面来看，债券市场已出现超跌，后续转暖的时间可能还需要观察，尤其需要关注监管政策的影响。站在目前的时点上，我们认为对债券市场无需过度悲观。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度继续择优选择个券，继续提高久期和杠杆，提高静态收益率。