2017年一季度国内经济运行稳中向好，物价相对平稳。从经济数据来看，受基建拉动及地产投资好于预期影响，2017年1、2月份固定资产投资保持8.9%的高位，工业企业利润持续好转，工业增加值保持增长。1、2月份银行信贷合计仍高于3万亿，也在一定程度上印证了企业融资需求有所上升。一季度月度PMI连续上升，受外贸产业链修复和景气度外溢等因素影响，制造业景气度已从大企业向小企业逐渐过渡，设备投资周期和政治周期助推企业信心修复。从物价角度来看，1、2月份PPI连续创出新高，CPI保持平稳，PPI向CPI传导缓慢，主要由于食品价格对CPI有明显的下压作用，但CPI中非食品项目环比持续上涨值得关注。一季度资金面整体中性偏紧，春节前后央行分别上调了公开市场及SLF、MLF的利率，使得市场对年内货币市场的预期更加谨慎。从海外因素来看，美联储3月份加息略超出市场预期，虽然“特朗普效应”不达预期，但美国消费者信心、ISM（美国供应管理协会指数）等微观指标仍持续向好。欧洲经济也在修复过程中。整体来说全球经济在复苏路程中辗转，货币政策由宽松逐渐转向中性。 一季度国内债券市场仍在调整过程中，资金面持续收紧，信用利差和期限利差仍处于较低位置。商业银行大额存单发行和存量规模都创出新高，银行负债成本仍处于高位，MPA考核对表外资产和委外投资没有明显的影响，整个债券市场的结构性问题并没有明显改善。 一季度本基金继续保持了轻杠杆中等久期的策略，我们在具体操作中更注重信用风险的把控，以及券种的选择，持仓保持高流动性，高配货币市场工具，中配估值调整较为充分的公司债和城投债，整体仓位处于偏防御状态。 展望2017年二季度，经济阶段性企稳，企业利润回升大概率持续，商品市场可能保持高位震荡。人民币汇率企稳，房地产投资受到限制，国内货币市场价格短期无法回落。CPI低位PPI高位的格局可能还将持续，对朱格拉投资周期和政治周期的期待可能会在一定程度上提高市场风险偏好，权益市场可能会迎来一个较好的时间窗口。债券市场仍可能受金融监管不断出台政策的影响，不排除进一步调整的可能性。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度保持组合流动性，特别重视信用风险的防范，在此基础上择机把握大类资产机会。