回顾2020年一季度，受新冠疫情影响，市场总体跌幅较大，并且市场出现了较为明显的分化，中小板和创业板的表现显著优于上证综指，创业板指数甚至在一季度出现了小幅上涨。在行业板块方面，农业板块表现优于其他板块，主要是因为生猪价格维持高位，新冠疫情的蔓延增强了市场对后续猪肉价格走势的信心。医药板块的表现也相对较好，在新冠疫情的背景下，部分医用产品的需求激增，对相关上市公司的业绩形成了正面拉动。休闲服务板块领跌市场，主要是因为酒店和景区受到疫情影响，处于暂时停业状态，部分抗风险能力差的企业，可能有破产风险。 本基金一季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定。本基金采取了以下个股调整思路：1）为了提高基金业绩的稳定性，本基金增持了高分红，估值相对较低，股价波动相对较小的金融股和大盘蓝筹股；2）为了提高基金的收益率，本基金在权益投资的基础上，将剩余的仓位进行了现金管理，买入了少量久期较短的债券，同时根据市场资金面的情况，进行了逆回购操作；3）一季度本基金继续积极参与科创板的新股申购，市场对科创板的关注度较高，科创板股票获得了估值溢价。但随着科创板上市股票数量的增多，预计科创板的整体估值将有回调的风险。 我们对于后市的展望是：目前影响市场走势的主要是国内外的新冠疫情，目前国内的疫情已经得到了有效控制，但海外疫情仍然在快速蔓延的过程中。海外发达国家的新增病例尚未出现拐点，在众多的第三世界国家，由于检测手段的缺失，疫情的风险尚未完全暴露。预计未来一段时间，全球的股市可能处于大跌之后的盘整状态，在疫情风险完全释放之前，大概率难以出现持续性的上涨。如果海外股市表现一般，国内股市的风险偏好在短期内也难以提升，预计未来一段时间国内股市的上涨主要来源于业绩的驱动。本基金关注的重点是，在疫情的背景下，部分医疗和食品板块的需求预计将出现激增。同时，海外的供应链将受到疫情的影响，在高科技板块中，部分产品的进口替代进程预计会加速。随着政府推出稳增长的财政政策，基建产业链的相关个股业绩预计将会加速。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平，以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会：1）业务前景和行业格局好，公司竞争力强，内生增长强劲的优秀公司；2）财务健康和业绩增长稳定的行业龙头；3）产业或企业发展尚处于早期，预期成长性好的景气行业中的优秀公司；4）市场阶段性预期偏低的低估值板块。