回顾2017年二季度，市场总体呈震荡走势，但以家电和白酒为代表的大盘蓝筹股持续上涨。主要原因在于，新股持续发行，小市值股票和壳资源的稀缺性下降，行业龙头股获得估值溢价；市场成交低迷，投资者风险偏好显著下降，业绩稳定增长且估值具有安全边际的股票受到避险资金的追捧；地产销售维持高位，制造业投资逐渐回升，宏观经济的内生增长动能改善带来相关上市公司的业绩回升。 本基金二季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定。本基金采取了以下个股调整思路：1）由于PPP项目开工进展持续低于预期，本基金降低了基建类个股的配置；2）虽然地产产业链公司的业绩有望继续维持高增长，但考虑到相关个股前期累计的涨幅较大，估值逐渐提升，本基金降低了地产产业链股票的配置；3）腾讯的爆款游戏带来游戏行业的持续景气，相关手游公司的业绩快速增长，且估值已降低至合理偏低水平，因此本基金加大了游戏板块个股的配置。 我们对于后市的展望是，宏观经济景气度将维持高位，同时，经济结构将发生一定变化。考虑到土地出让维持高位，地产投资短期走弱的可能性不大，制造业投资将继续呈现复苏态势，经济的内生增长动能增长，政府或将据此放缓基建投资。从流动性的角度，我们认为金融去杠杆的进程远远没有结束，在可以预见的未来，流动性或将持续呈现紧平衡状态，成长股的估值也可能继续承压。总体上，我们对经济保持乐观，未来股市的主要风险来源于估值下行。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面，本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平，以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会：1）业务前景和行业格局好，公司竞争力强，内生增长强劲的优秀公司；2）财务健康和业绩增长稳定的行业龙头；3）产业或企业发展尚处于早期，预期成长性好的景气行业中的优秀公司；4）市场阶段性预期偏低的低估值板块。