2018年四季度，上证综指连续三个月下跌，其中仅10月一个月下跌了7.75%，整个季度下跌11.61%。此外，在全球股市巨震的影响下，上证综指于10月11日单日下跌5.22%，刷新了2015年股市异常波动以来的最低点，并在此后最低报收至2465.29。在系统性调整下，A股各大指数无一幸免。上证50、沪深300、中证500等主要指数在四季度跌幅均超过了10%。而从中信一级行业来看，一至三季度累计跌幅较少的石油石化、钢铁、医药、食品饮料等在四季度跌幅最大，显示不同板块之间的收益差在年末有所收敛。 据国家统计局数据显示，12月制造业PMI为49.4，降至荣枯线以下，创下2016年3月以来最低值，指向制造业景气转差。主要分项指标看，需求、生产、价格、库存全线下滑；分规模看，大、中、小型企业PMI全线下滑。PMI数据的回落预示着工业数据也大概率同步下行，2018年四季度和2019年一季度经济下行的压力有所加剧。 在基本面回落的背景下，央行宽松预期重现，其中政策面的边际宽松可能对股市带来一定程度的利好。长期看来，大的投资机会可能要等到更具实质性的宏观政策出台。随着市场的调整，一些基本面良好且具有较好成长性的个股也已回落到了历史较低的价格水平，因此从配置层面出发，我们将有更多机会挖掘到估值低且质地良好的投资标的。操作层面，我们在四季度坚持按照既定的量化模型进行选股，通过多个不同的策略从不同维度、在不同市场情况下捕捉市场定价失效的投资机会，同时维持了中等偏高仓位。未来我们仍将维持多策略的投资方法，同时坚持成长与价值并重的投资策略，争取优中选优，努力为投资人创造长期、稳健的回报。