回顾2025年三季度，A股呈现持续上涨的走势，上证指数上涨12.73%，创业板指上涨50.4%。行业涨跌分化较大，通信、电子和电力设备等板块领涨，银行、煤炭和交通运输等防御性板块跌幅较大。三季度市场的风险偏好较高，小市值股票的交易活跃，同时红利板块承压。AI继续成为领涨的板块，锂电在储能的拉动下景气度有所上行。 　　三季度中美关税战的冲击有所减缓，中国政府采取了有力的反制措施，在关税战中占据了主动，在后续的关税谈判中，中美关税大幅提升的风险下降。美联储重启降息，美国政府面临的债务压力仍然较大，黄金等贵金属价格上涨。 　　国内的经济仍然面临较大的下行压力。去年放松地产的政策效应衰减，近期国内的房价下跌，销售低迷，工程施工放缓，传统部门下行，白马公司的业绩普遍较为一般。经济仍未走出通缩螺旋，但由于政府对发展道路的信心提升，政策面缺乏支撑。 　　本基金三季度对组合进行了一些调整。在调整过程中，股票仓位基本保持稳定，目前基金的股票仓位处于中性偏高水平。本基金采取了以下个股调整思路：1）增加对锂电产业链的配置，近期储能电芯的价格有所上涨，企业对2026年锂电的需求展望趋于乐观，同时经过多年的供给去化，锂电材料中小企业的产能部分关停，行业格局有所改善，预计行业在2026年行业有望迎来供求拐点；2）在调整中增加出口产业链的配置。目前中美之间的关税战趋于缓和，出口板块的风险释放，而国内的产能过剩较为严重，优秀的国内企业向海外输出中国制造的竞争优势，是未来的大势所趋，相比于简单的商品出口，我们更加看好企业技术出海；3）对消费板块进行长线布局。目前居民的消费需求不振，消费股的短期业绩面临压力，但我们认为消费行业具有良好的商业模式，现金流较为强劲，上市公司的业绩稳定性较强，未来只要经济景气度有改善的预期，市场对消费板块的关注将提升。 　　卓越的业绩是本基金的主要目标，此外，未来本基金将努力降低基金的波动率，为投资人创造更好的持有体验。本基金坚持以相同的投资框架去精选各行业的个股，我们认为稳定且合理的投资框架才能带来持续且优秀的业绩。在资产配置方面，除非出现重大的宏观利空因素，本基金将维持中性偏高的仓位。行业均衡配置而个股适度集中是本基金的基本配置策略。个股选择是本基金获取超额收益的主要手段，本基金将通过深入研究寻找个股的预期差，预期差主要来源于认知差而不是信息差。在个股风格方面，本基金认为中盘蓝筹股兼具核心竞争力和成长性，是本基金的重点选股方向。本基金将在具有成长性的个股中精选具有核心竞争力的公司，我们始终坚信，具有核心竞争力的公司，才能为股东持续创造超额利润，从而为投资者持续创造超额收益。