2020年2季度，A股市场表现整体上涨，结构分化。上证综指上涨8.52%，上证50指数上涨9.40%，沪深300指数上涨12.96%，创业板指上涨30.25%、中小板指上涨23.24%。分行业看，消费者服务、医药、食品饮料分别上涨为48.96%、30.79%、30.33%，表现较好；建筑、石油石化、纺织服装分别下跌3.59%、1.17%、0.94%，表现相对较弱。 本基金在2020年2季度对组合进行了一些调整，调整思路延续了此前我们的一致的风格，主要关注质地优秀、估值水平合理或较低、长期看有较好发展前景、内生价值不断增长的公司。针对国内外疫情不确定的情况，本基金减持了部分基本面恶化、或者不确定性较强的标的，增持了部分行业景气度较好、以及个股增长逻辑较强的标的和板块。总体看，组合以低估值和价值增长为主，尽管市场风格变化较大，但本基金仍秉承审慎客观的选股标准，力求保持组合长期的稳定性。报告期内，本基金仓位基本保持稳定。 展望2020年三季度，尽管疫情仍没有完全消除，但随着国内外复工复产推进，宏观经济出现一定的积极迹象。在政策角度，预计政府将维持相对宽松的政策环境，货币政策合理充裕、财政政策相对积极。考虑到当前A股总体估值处于历史中下区间，海外资金、居民资金、企业年金及养老金等主体不断增加权益资产配置，我们认为当前股票市场具备较好的投资价值。本基金将秉承进取优选的投资思路，自上而下选择方向，自下而上精选优质标的，力求挖掘到长期内生价值增长的公司。重点关注制造业龙头、地产竣工产业链、地产投资产业链、贵金属、科创板优质公司、新能源汽车及新材料等领域的投资机会。