2019年4季度，A股市场震荡上行。上证综指上涨4.99%，上证50指数上涨5.71%，沪深300指数上涨7.39%，创业板指上涨10.48%、中小板指上涨10.59%。分行业看，建材、家电、电子元器件分别上涨为21.68%、14.61%、14.51%，表现相对较好；国防军工、商贸零售、电力及公用事业涨跌幅分别为-1.27%、0.08%、0.88%，表现相对较弱。 相比2019年3季度，A股市场在4季度表现相对较好，我们分析主要有几方面原因：中美贸易谈判达成了第一阶段的协议；全球主要经济体PMI边际有所回暖；外资持续流入；货币政策保持合理充裕，并没有因为通胀短期上行而收紧。本基金在报告期内仓位基本保持稳定，做了一定调整，减持了前期涨幅较大且在主要经济体回暖背景下基本面逻辑短期受损的贵金属板块；增加了对地产竣工产业链个股、低估值板块、优质制造业龙头的配置。 展望2020年1季度，我们保持谨慎乐观。对市场积极的方面包括：贸易摩擦即将达成第一阶段文本协议，以外资、社保、企业年金为代表的长期资金持续流入，政府将继续保持合理充裕的流动性和积极的财政政策；另一方面，中美问题面临长期化，国内经济下行的周期性因素依然存在，稳增长的压力仍然较大，前期指数大幅上涨后，个别板块面临一定的估值压力。 总体看，我们认为市场存在结构性机会。本基金将秉承进取优选的思路，自上而下选择方向，自下而上精选优质标的，力求挖掘到长期内生价值有增长的公司。本基金重点关注以下板块或个股的投资机会：（1）行业竞争格局较好、业绩增长稳健的龙头公司；（2）成长性突出、高景气度的行业和公司；（3）低于内在价值，被显著低估的优质公司；（4）行业反转、经营拐点型公司。