2018年下半年以来中国经济低位运行。根据国家统计局数据显示，固定资产投资维持在低位，十月、十一月固定资产投资增长5.7%和5.9%，较九月份小幅上升，但房地产投资十月、十一月都增长9.7%，较九月下行0.2%,反应了地产销售端增速下降向投资端的传导开始体现，未来房地产投资下行风险较大，对固定资产投资的影响不乐观。十月、十一月工业增加值分别增长6.4%和6.3%，与九月份相比小幅下降，反应了工业生产维持低位。十月、十一月出口金额同比增长15.6%和5.4%，十一月下降较多，贸易战负面影响可能开始体现，国际贸易保护主义倾向和欧美经济放缓，预计出口高增长不可持续，G20会议后中美关系短期缓和，但未来仍有较大变数。十月、十一月社会融资总量为7400和15000亿元左右，十一月虽短期改善但其结构不乐观，社融增速仍显疲态，特别是委托贷款和信托贷款等表外融资继续收缩，后续要观察宽信用下社融能否企稳。十月PPI环比上涨0.4%，十一月环比下降0.2%，环保限产出现松动，工业品价格开始高位回落，下游需求不畅开始体现。十月、十一月CPI同比增长2.5%和2.2%，较九月下降，油价快速回落降低了未来通胀预期。四季度货币政策保持宽松，银行间流动性基本宽松，十年期国债收益率从4.1%快速下行到3.6%附近。 四季度本基金以信用债投资为主，通过杠杆和久期的调整，积极配置高等级债券。四季度久期保持在中等水平，杠杆率保持较高，但在具体操作中仍注重流动性风险和信用风险的把控，偏重高等级国企等信用债配置。 展望2019年一季度，债市面临较为复杂的环境。从国内基本面来看，一方面，投资增长动力分化，基建投资在政策刺激下有企稳概率，投资项目较多值得关注。房地产投资下行压力开始体现，未来可能随销售放缓而进一步下行。另一方面，贸易战发展方向不确定，预计贸易战走势将主导2019年避险情绪波动。此外，货币政策会保持基本宽松，资金面压力不大。有定向宽松的空间。综合来看，债券价格预计将在目前水平附近波动，趋势性可能不明显。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，保持组合流动性和久期的灵活调整，并特别重视流动性风险和信用风险的防范，同时在此基础上择机把握大类资产的波段性机会。