2015年四季度，中国经济继续筑底，美元加息靴子落地，土耳其、阿塞拜疆等国家货币大幅贬值，人民币走软尚在路上。整体来说，世界经济处于后危机时代，各经济体发展不均衡，经济复苏表现不稳定，总需求在世界范围内重新分配引发金融资产动荡加剧。美国加息可能引发全球金融市场流动性收紧，未来金融市场可能动荡加剧。具体从国内来看，四季度工业企业利润加速下跌，GDP很可能大概率在7%以下，全年GDP增长可能不及预期，2016年GDP目标下调应该是情理之中。供给侧改革已提上日程，2016年可能是大刀阔斧的一年，风险和机遇并存。四季度CPI继续保持低位，PPI呈负增长且没有缩窄迹象。经济基本面的孱弱对债市有较强的支撑。央行对资金面的态度仍以维稳为主，利率走廊的指引使得资金利率振幅缩小。四季度债市继续走强，十年期国债收益率在短暂纠结后终于向下突破3.0%，并直接向2.80%挺进。 四季度本基金采取了中等杠杆长久期的策略，并择以波段操作。我们在具体操作中更注重信用风险的把控，以及券种的选择。 展望2016年，我们认为，至少在一季度债市整体风险不大。从基本面角度看，基数效应导致一季度经济数据可能较差，通缩风险未消，人民币贬值风险虽然不容小觑，但短时间内央行仍有较多的手段对冲。此外，考虑到一季度机构配置压力加大，保险协议存款大量到期，银行非标业务资金集中回流，从需求角度来看，债市仍有很强的动力。 从更长远的眼光来看，伴随着高收益资产的匮乏，未来经济转型可能朝着非资金密集型产业发展。供给侧改革的实施路径和效果有待观察，政府基建投资是否能持续拖住房地产投资增速的下滑也需要时间验证，2016年或仍是经济筑底之年。从全球角度看，“强美元时代”的风险可能才刚刚开始，2016年全球金融市场的稳定性可能都要受到挑战。我们将以谨慎的态度应对2016年的整体投资环境。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度将波段操作，适度增加组合流动性，在防御为先的基础上择机把握大类资产机会。