2016年二季度中国经济运行基本平稳，物价指数小幅回落，从三月份2.3%的高点回落到2%。但物价上涨的结构性因素仍然存在，大宗商品价格在六月出现上涨，农产品价格也有所回升。固定资产投资增速回落到10%以下，但房地产投资和销售一枝独秀，成为维持经济增长的支柱性行业。工业增加值增速进一步回落到6%，反映了制造业投资仍然低迷。国内经济也发生了结构性变化，供给侧结构性改革在不断推进，去产能、去库存进展有序，但转型之路仍然漫长。与此同时，外部环境相当复杂，英国退欧、美联储加息预期的变化都给市场带来了较大的冲击，导致市场风险偏好的变化和人民币汇率的较大波动。国内方面，货币政策保持稳健，央行通过降准、逆回购、MLF等操作，保持了资金利率的平稳，债券收益率在四月底经过较大调整后，六月份又大幅下行，十年期国债收益率在2.8%-3%之间波动。 二季度本基金采取了中低杠杆中长久期的策略，并择以波段操作。我们在具体操作中更注重信用风险的把控，以及券种的选择，增加了城投债等企业债券配置，减少了产业债配置。 展望2016年三季度，国内经济可能仍维持底部徘徊阶段。去产能的大背景下制造业投资较难恢复，政府基础建设边际贡献可能越来越低，房地产投资能否持续转好可能是下半年经济的重中之重。房地产销售可能较难维持上半年的火热行情，对投资也会有一定的抑制作用，进而可能会对经济增长形成压力。从全球视角看，下半年美元加息仍然存在隐忧，英国退欧事件发酵，欧洲局势不稳定因素较多，仍可能对新兴市场和人民币汇率造成冲击。总的来讲，全球低利率环境及国内经济基本面的孱弱对中国债市构成有力支撑。同时我们也关注到三季度债市或有一些风险因素：债券信用风险不断爆发，并从民营企业向国有企业蔓延，特别是川煤、东北特钢等地方国企的违约事件对市场风险偏好形成压制，此外，央行中性的货币政策可能也会抑制收益率的下行空间。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度将波段操作，适度增加组合流动性，特别重视信用风险的防范，在此基础上择机把握大类资产机会。