制造业方面，四季度制造业PMI仍然体现出目前市场需求不足问题仍然突出，新订单及价格指数表现相对疲弱；一线城市地产销量短期冲高后持续环比回落，目前就业环境下，居民加杠杆能力有限，同时，若无大幅放松政策，居民对房价预期难以扭转；财政政策方面，关注2025年增量政策的出台节奏及力度，预计2025年中央发力前奏较往年前置，中央财政的发力可适当缓解地方政府的压力，但土地收入的相关资金缺口较大，同时地方城投融资受到严格抑制，尚难以解决地方财力的问题。 　　基金维持中性偏积极的债券仓位，中高久期，中高杠杆，精选中高等级信用债。 　　展望未来一个阶段，当前政策在稳预期、降成本等方面已经形成了一定合力，但财政、消费等政策尚处待发力状态，目前股市已经反映了不低的财政发力预期。 　　经济转型需要时间，非经济因素需要改革，在宏观增量政策的落地过程中，货币环境预计阶段性维持宽松，保持对宏观经济的支持性，债市后续仍有机会，但后续还需关注财政、消费等增量政策的推出情况、央行国债操作等情况。