2020年一季度，黑天鹅事件频出，市场波动迅速放大。全球爆发新冠疫情，目前全球新冠确诊人数超过150万，美国成为疫情震中。为降低对医疗资源的挤兑和延缓病情蔓延趋势，各国出台措施控制社交距离，需求快速消退。美国近三周失业金领取人数达1600万，IMF对美国二季度GDP衰退预计为30%。在原油需求预计下降2000万桶的背景下，OPEC原油减产联盟未谈拢，反而扩大供给以增加市场占比，原油价格快速下跌至现金成本20-25美金。高收益债利差迅速提升约600BP。 全球货币政策和财政政策联手启动，美联储迅速扩表从4.2万亿扩充至5.8万亿，基准利率下调125bp至0%。美国财政政策预计投入2.2万亿救市计划。G20启用5万亿美元刺激计划。 全球risk-off模式快速启动，一季度美道指下跌幅度超30%，创下近一百年最快，进入技术性熊市速度。十年美债从1.8下行至0.7，下行幅度达110bp。布伦特原油现货从68下行至20美元每桶，黄金从1500上行至1680。 回到国内市场，对于国内而言，从微观数据来看复工进度已达8-9成，复工复产进度良好。3月PMI在手订单、原材料库存分项均仍处于临界点以下，建材、电厂库存整体仍处高位，一季度末数据回暖仅能代表复工复产进度良好，但当前部分生产指标仍低于去年同期水平。 央行连续采取多项措施加大货币宽松力度，既下调了逆回购利率20BP，又继续向中小银行实施1个百分点的定向降准，还增加面向中小银行的再贴现再贷款额度1万亿元，并超出市场预期地将超额准备金利率由原来的0.72%下调到0.35%。总体来看，人民银行多措施并举，在延续宽松的态度上依然坚决。 债券市场受益于资金宽松、避险情绪回升以及经济基本面弱等影响，收益率快速下行，整体来看呈现牛陡格局，短端创出历史新低，1年国开下行至1.8%，10年国开下行至2.98%，5年AAA信用债下行至3.29%。 2020年一季度，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金继续持有中等久期信用债，在获得稳定的利息收入的同时，争取一定的资本利得。 展望未来，债市已突破历史新低，目前处于性价比较低的区间，情绪虽然将进一步带动收益率下行，但低收益下配置力量会逐渐减弱，同时由于缺乏票息保护，低利率下波动性会加大。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度的投资策略将择机把握大类资产机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,继续秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。