2015年四季度，中国经济继续底部徘徊。美元于四季度如期加息25bp，带动全球资金回流美国市场，大宗商品和新兴市场汇率均受创。整体来说，世界经济处于后危机时代，各经济体发展不均衡，经济复苏表现不稳定，总需求在世界范围内重新分配引发金融资产动荡加剧。 具体到国内市场，12月新公布PMI数据以及经济数据显示经济有企稳迹象，工业增加值和投资增速均有所回升。然而经济企稳未获得高频数据证实，六大发电集团耗煤量继续下跌，产能利用率低位徘徊，需求方面房地产销售面积同比回落。高频数据显示，国内经济依然较为疲弱，供需双方企稳基础均不稳固。 央行货币政策持续宽松，四季度通过抵押补充贷款（PSL）和中期借贷便利操作（MLF）等操作熨平资金面，并于2016年年初使用各类货币政策工具对中短期流动性进行调节，以维持市场流动性宽松的格局。 回顾四季度债券市场，以理财资金为首的大量打新股及配资资金回流债券市场，带动了以长端利率债为代表的债市上涨行情。 2015年四季度，本基金秉承稳健、专业的投资理念，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳健的回报。基于对流动性的前瞻和债市调整的判断，本基金采用了适度增加杠杆、增加组合久期、持有中高评级信用债为主的策略，获得了稳定的利息收入和超额的资本利得。 展望2016年一季度，经济基本面难言平稳、资金回报率持续下降，依然支持利率维持低位的逻辑。2016年中央政府加杠杆的概率较大，国债全年供给或提升，一月份长端利率或在供给收缩与配置需求提升的矛盾中下行。然而，仍需警惕一月份债市供给、通胀季节性回暖以及资金面的超预期变化。 目前城投债和产业债的利差均处于历史低位，随着地方政府债务置换顺利进行、监管机构对城建企业再融资平台监管的放松，短期内城投债违约的风险较低，我们对其行情依旧看好。只是由于城投债目前估值过低，市场开始偏向谨慎，预计其发行票息和收益率难有很大的下行空间，可能会经历一段时间的震荡调整。对于产业债，我们将重点关注其信用风险。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则，未来一个季度的投资策略将择机把握大类资产机会，我们将维持债券组合的久期和杠杆。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。